中泽策略 供应趋紧 5、6月份东北玉米价格料延续上涨

　　5月份供应趋紧、中储粮玉米竞价销售高溢价成交等因素推动东北玉米价格上涨，且出现超季节性上涨的特点。展望6月份，东北产区贸易商库存持续下降，轮换粮或持续补充市场供应，当地饲料企业存在刚性需求支撑，且华北市场供需亦有利多影响，预计东北玉米价格仍或呈上涨趋势。

　　5月份东北玉米价格呈现超季节上涨的特点

　　由于一季度基层售粮进度较快，以及产区贸易商顺价正常出货，社会库存降至近年偏低位，4月份东北产区玉米有效供应趋紧，贸易商、下游加工企业等市场主体积极参与中储粮竞价销售，并导致4月中储粮玉米竞价销售高溢价成交。

　　进入5月份，下游加工企业对高价粮源接受度有限，以及中美关税问题短时缓和，产区市场情绪出现反转，中储粮竞价销售成交溢价幅度明显收窄，由5月初的溢价65元／吨降至底价成交。5月下旬，东北产区贸易商出货意愿虽有提升，但由于库存量有限，实际顺价成交居多，中储粮玉米竞价销售再度高溢价成交，溢价幅度在30-50元／吨。

　　从近年中储粮玉米竞价销售数据来看，今年4月份玉米竞价销售计划销售量约89万吨，实际成交量80万吨，成交率接近90%，且今年1-4月份玉米竞价销售成交率在70%-90%，均处于近年同期的较高水平，平均成交率约80%，较去年同期提升11个百分点；计划销售总量292万吨，同比增幅151%；实际成交总量232万吨，同比增幅191%。从中可直观感受到轮换粮对市场供应的有效补充，以及高溢价成交对市场价格的利多影响。

　　在此背景下，截至5月23日，卓创资讯监测5月东北玉米市场均价涨至2201元／吨，环比4月全月均价的季节性指数为106%，明显大于过去6年同期的季节性指数，即出现超季节性上涨的特点，这主要得益于供应端收紧以及中储粮玉米竞价销售高溢价成交的推动。

　　6月东北玉米价格或反季节性上涨

　　据市场调研及电话调研了解，由于去年玉米减产以及前期超卖，目前东北产区贸易商库存多低于去年同期水平，市场有效供应偏紧的局面已基本明朗。且华北麦收前腾库已近尾声，6月中上旬贸易商将集中收购小麦，玉米供应量存在减少趋势，深加工以及饲料企业需采购周边市场及东北玉米进行补充，这将从供需两端利多东北玉米市场价格。

　　从东北产区的需求来看，6月份下游深加工企业按需采购，部分消耗库存，需求偏弱。但饲用需求存在较强支撑，一是当地饲料玉米缺乏可替代性，二是当地气温利于养殖业发展，且中小规模饲料企业库存偏低，饲用玉米存在刚性需求。

　　综合来看，在轮换粮有效补充的前提下，6月份东北玉米市场或呈供弱需强状态，市场主流价格或延续涨势。期间由于下游加工环节抵触高价粮源或采购小麦替代，市场价格或小幅回调，整体将呈现震荡上涨趋势。建议密切关注新季小麦产情及轮换粮、替代品拍卖情况。

　　（作者：李霞，卓创资讯分析师）

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